P2P曲線實現資產證券化 破小貸公司融資難題

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P2P行業(yè)的快速發(fā)展，已經成為近兩年中國金融市場上最引人注目的現象。據不完全統(tǒng)計，當前市場上有接近2000家P2P企業(yè)，借貸總額約2000億元人民幣，并且吸引越來越多的巨頭進入，其中不乏商業(yè)銀行、上市公司與券商基金的身影。如何利用自身優(yōu)勢做出差異化，以及妥善做好風險控制，成為P2P行業(yè)市場競爭的關鍵。

梳理各P2P平臺的發(fā)展現狀，一種傾向浮出水面，各方都在押寶國家對資產證券化的放開，期望將更多的線下交易轉化成為適合線上交易的類證券化產品。其中代表，當屬P2P平臺“PPmoney”，與廣州金融資產交易所及廣東太平洋資產管理公司合作，推出“安穩(wěn)盈-小額信貸資產權益”系列，實現了小額信貸的資產證券化。

具體而言，廣東太平洋資產管理公司在廣州金交所掛牌推出5個小額信貸資產收益權產品，涉及廣州、惠州、揭陽、汕頭等多地的5家小貸公司，金額共計1.3億元。這些產品由廣東太平洋資管旗下的子公司前海聯合融通保理有限公司作為統(tǒng)一認購人買下，并在廣東太平洋資管旗下的P2P平臺“PPmoney”掛牌交易。

在整個過程中，廣州金交所掛牌的小貸收益權資產包年化收益率為8%－10%，“PPmoney”上掛牌的P2P產品年化收益率達到12%，其中2%為平臺獎勵。通過這一倒手，原本只能在私募市場上交易的產品，搖身一變成為了公募，“PPmoney”上的投資人數已經達到559人，超過了200人的限制，投資門檻也大幅降低。

與此同時，原本遭遇融資瓶頸的小貸公司，通過P2P平臺實現了曲線的資產證券化，有助于解決小貸杠桿過低的主要問題。此外，引入的廣州金交中心為P2P平臺的風控提供了保障，經過交易所的小貸資產收益權產品需要經過多方的審核。整個流程走下來，可以說是一舉多得，并獲得了各方的認可。

在市場最為關注的風控方面，根據廣東太平洋資管提供的材料，安穩(wěn)盈產品系列具有多重保障體系，其中之一是國有產權交易所登記及托管。其次，小貸公司承諾到期回購，若小貸公司未能全面履行回購義務，則將由小貸公司的主要股東或實際控制人承擔回購責任。

此外，該產品還引入了擔保公司。由于項目要求小貸公司以折扣（如廣州金交所的要求為7折）出讓資產包進行融資，小貸公司有很大的動力進行產品回購。不過，也有業(yè)內人士提示項目風險。

在類似項目中，小貸公司既是融資方，也是回購方，一旦小貸資產質量出現下降，兌付風險仍然難以完全規(guī)避。這要求主推方和交易所具有較高的小貸資產評估水平，也是交易所介入其中的作用所在。

據悉，今年以來，包括各地金融資產交易中心、股權交易中心以及其他市場主體在內的各方都對此躍躍欲試，在“PPmoney”平臺上提供的投資標的，除了廣州金交所，還有來自前海股權交易中心、深圳聯交所、陜西股權交易中心等多個交易平臺的資產。而除小貸資產外，其他各種非標資產都可以借助相同的流程進行標準化，并在P2P平臺上出售。作為信息中介，P2P平臺扮演了做市商的角色，為資產證券化產品創(chuàng)造流動性，相關風險管控則由更為專業(yè)的交易所來進行。

值得注意的是，除了“PPmoney”這類資管公司旗下的平臺，銀行系平臺的介入有望進一步擴大資產證券化的范圍。迄今為止，P2P行業(yè)中的銀行系平臺已有7家，分別為陸金所（平安銀行）、民生易貸（民生銀行），小馬Bank（包商銀行），e融e貸（蘭州銀行），小企E家（招商銀行），以及開鑫貸與金開貸（均為國開行）。

在這些銀行紛紛成立P2P平臺時，即有分析指出，銀行之意不在P2P，在于可能推動的資產證券化。目前來看，在“PPmoney”等平臺的推動下，這種曲線救國的資產證券化已經越來越受到市場關注，并可能逐漸形成潮流。

綜上，P2P行業(yè)的發(fā)展正在為中國的金融體系提供新的可能性，一種變相的資產證券化之路展現在各方面前。這種交易方式能夠解決流動性與融資問題，不過，在合規(guī)性上，仍需要經過監(jiān)管層與市場檢驗。

來源：《投資時報》